中枢不雅点

　　受特朗普关税战略和假期效应影响，本周商场延续此前退换态势，进一步震撼整理。量度后市，由于上周商场阐述干预针对“春季攻势”（1月13日至3月19日）的同级整理，因此本周震撼整理经由大体稳当预期；而依据此前推算，本轮退换梗概率至少会执续到4月中旬，咱们面前仍执有上述见解。但从战略、资金、情谊、题材等身分来看，咱们一经以为面前商场的微不雅基础较好，待4月中旬退换逐步落定后，商场有望重拾升势。建树方面，基于之前“商场络续震撼整理，权重指数波幅更小”的判断，咱们提出络续不雅望，待大盘扫数企稳、出现多头趋势后从新增配。行业板块方面，咱们前期反复推选的大金融和红利贯通不俗，络续推选投资东说念主和蔼处于相对低位的券商、保障、银行、地产和红利金钱。

　　试验纲要bad news 丝袜

　　1、本周（2025-03-31至2025-04-03）行情概况

　　（1）主要指数：主要宽基指数全线收跌，上证指数较为抗跌。（2）板块不雅察：红利豪侈相对较强，出口科技受压回调。（3）商场情谊：沪深成交环比延续下降，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额、融资买入占比略略回落，股票ETF净流入。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍然偏低，下落能量模子处于常常水平。

　　2、本周行情归因

　　（1）国度统计局公布3月官方PMI数据，剔除春节错位影响，本年3月制造业PMI贯通好于季节性；（2）特朗普发布“平等关税”成果，推升商场避险情谊。

　　3、下周行情量度

　　量度后市，由于上周商场阐述干预针对“春季攻势”（1月13日至3月19日）的同级整理，因此本周震撼整理经由大体稳当预期；而依据此前推算，本轮退换梗概率至少会执续到4月中旬，咱们面前仍然执有上述见解。但与此同期咱们发现，当A股联系指数的退换幅度、速率均稳当预期时，港股商场尤其是恒生科技指数的跌速略超预期。这意味着，恒科的中线复旧位或有所下移，且其走势很可能会依赖于受外部冲击相对更小的A股领先企稳。诚然，从战略、资金、情谊、题材等身分来看，咱们仍然以为面前商场的微不雅基础较好，待4月中旬退换逐步落定后，商场有望重拾升势。

　　建树方面，基于“商场络续震撼整理，权重指数波幅更小”的判断，咱们提出络续不雅望，待大盘扫数企稳、出现多头趋势后从新增配。行业板块方面，咱们和蔼到前期反复推选的大金融和红利贯通不俗，络续推选投资东说念主和蔼处于相对低位的券商、保障、银行、地产和红利金钱。

　　4、风险领导

　　国内经济建造不足预期；人人地缘政事存在省略情趣bad news 丝袜。