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　　中金发布研报称，抽象探究小米集团-W（01810）盈利预测诊治和对公司始终汽车及AI关系出息的看好66abcd，上调想法价14.9%至70.0港元，对应2025/2026年43.1倍/30.9倍市盈率，保管“跑赢行业”评级。探究汽车毛利率及盈利出息，该行上调集团2026年经诊治净利润6.5%至527.25亿元。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司公布4Q24事迹，超出该行预期：收入1，090.05亿元，同比增长48.8%，较该行预期跨越1.8%；经诊治净利润83.16亿元（含汽车业务赔本7亿元），同比增长69.4%，较该行预期跨越24.6%，主要系互联网业务收入及毛利率超预期，图片专区汽车业务毛利率超预期，及所得税等神色影响。

　　发展趋势

丝袜高跟

　　手机高端化卓有见效，中国市集份额进步权贵。4Q24小米智妙手机出货量同比增长5.3%至4，270万台，ASP同比进步10.1%至1，202.4元，对应手机业务收入同比增长16.0%至513.11亿元。聚焦高端市集看，2024年小米中国市集高端手机出货量占比同比进步3.0ppt至23.3%，并在中国地区4，000-5，000元价位段手机市占率位列第一。4Q24手机毛利率环比进步0.3ppt至12.0%，主要系中国市集家具结构改善及元器件价钱雄厚。臆想2025年，该行臆想小米智妙手机出货量同比增长6.8%至1.8亿台。

　　世界电带动IoT捏续高速成长，互联网收入及毛利润创历史新高。4Q24公司IoT收入同比增长51.7%至308.67亿元，其中世界电/平板等业务全年增速亮眼，并带动IoT毛利率同比进步6.6ppt至20.5%。互联网业务方面，4Q24收入同比增长18.5%至93.39亿元，其中告白收入增速达到26.1%；毛利率同比进步0.8ppt至76.5%，该行以为主要系告白业务占比进步。

　　2025年汽车委用想法上调至35万台，提倡新十年想法加大AI等底层技巧参加。2024年小米共委用超越13.68万台汽车，对应汽车收入327.54亿元。此外公司提倡了2020-2030“新十年想法”为大限制参加底层中枢技巧，其中AI、OS和芯片三项被列为小米中枢技巧，将参加总研发经费的1/4（约70亿元以上）到AI中。臆想改日，该行看好公司捏续加大研发夯实“东谈主车家全生态”的始终成长基石。

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职守裁剪：史丽君 66abcd