（原标题：东谈主形机器东谈主第一股优必选财报透视：奢靡级爆发物流板块拖后腿肛交，廉价战略能否破局？）

本文着手：时期商学院 作家：陈佳鑫

着手|时期买卖相关院

作家|陈佳鑫

裁剪|韩迅

3月30日，国内东谈主形机器东谈主第一股“优必选（09880.HK）”发布一份颇具看点的2024年齿迹公告，也反应出洋内东谈主形机器东谈主产业的一些变化趋势。

财报裸露，2024年，优必选总营收达13.05亿元，同比增长23.7%；期内净蚀本11.60亿元，同比收窄8.3%。

2024年优必选切入千元级智能宠物装备赛谈、将推出30万以下的东谈主形机器东谈主，“多点布局”“ 镌汰价钱门槛”两大战略发达若何，时期买卖相关院将把柄财报进行详确理会。

一、奢靡级机器东谈主爆发，物流机器东谈主拖后腿

优必选2024年各业务板块发达分化，其中2024年奢靡级机器东谈主业求杀青营收4.77亿元，同比大增88.1%，由第三伟业务晋升第一伟业务，同期也成为优必选2024年的主要增长引擎。

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奢靡级机器东谈主板块，2024年新开拓的智能宠物诞生成为爆款，拉动该板块收入大增。其中智能猫砂盆C10、C20系列出货量作念到了行业头部并成为跨境爆品，空气萝卜智能猫砂盆在国内天猫、京东电商平台也成为行业类主义头部居品。

此外，优必选还开拓了纷乱界智能割草机M10、泳池机器东谈主PC10、智能雪柜喂食器F10、智能强吸扫地机V10等新址品。

2024年物流机器东谈主业求杀青营收3.22亿元，同比减少17.5%，由第一伟业务退至第三伟业务，是独一下滑的子业务（其他以外）。优必选称主要由于2024年已签约的部分技俩于年底尚未完成寄托和验收，从而导致收入减少。后续该业务需求是否下滑有待进一步不雅察。

此外，奢靡级机器东谈主收入占比培育以及该业务毛利率较低，也导致优必选全体毛利率下滑2.8个百分点至28.7%。

二、蚀本收窄主要来自控费肛交

尽管毛利率下滑，但2024年优必选净蚀本仍同比收窄8.3%至11.60亿元，这主要成绩于本事用度的司法。

2024年，在营收增长23.7%的布景下，优必选的处理用度、研发用度诀别同比减少7.4%、2.5%。

全体来看，2024年优必选的销售用度率、处理用度率、研发用度率均呈下降趋势，本事销售用度率为40.14%，同比减少7.80个百分点；处理用度率为28.35%，同比减少9.52个百分点；研发用度率为36.63%，同比减少9.84个百分点。

固然优必选罗致了一些控费步调减少蚀本，但当前各项用度率仍处于较高水平，且各项用度下降空间有限，其中研发用度的减少也容易影响研发恶果，后续扭转蚀本的要点仍在于扩大营收鸿沟。

三、镌汰价钱门槛

2021年优必选推出了新款Walker X，并在2022年运行销售，但在随后的两年中只卖出了10台，每台平均售价约600万元。

比较此前动辄数百万的东谈主形机器东谈主，优必选打算于本年二季度上市的东谈主形机器东谈主“天工行者”订价29.9万元，大幅拉低了奢靡门槛。官网裸露，天工行者身高170cm，具有20解放度仿东谈主构型，复旧10km/h高速驱驰与复杂算作。

同期镌汰价钱门槛亦然行业趋势。3月18日，越疆（02432.HK）精致发布并预售 “贤慧操作+直膝行走”具身智能东谈主形机器东谈主Dobot Atom，售价19.9万元起，堪称以“冰点价”颠覆行业。

不管是行将上市的30万元内的东谈主形机器东谈主“天工行者”，仍是切入奢靡商场，推出千元傍边的智能宠物诞生，优必选镌汰居品全体价钱门槛的趋势均较为显著。跟着本钱涌入东谈主形机器东谈主赛谈以及产业链渐渐熟练，优必选镌汰价钱门槛的战略预测将进一步不时，有望将其销量推向下一个量级。

四、半年多融资4次，仍深度依赖融资补血

终年大幅蚀本下，优必选仍深度依赖融资补血。

近五年来（2020—2024年），优必选累计蚀本超50亿元，本事操办行为现款流也呈大幅流出状态，自己并无造血才气。

公开良友裸露，在2023年上市前优必选已开展多轮融资，融资金额数十亿元；2023年上市时，优必选又募资10.42亿港元。

而上市不到8个月，优必选再度开展密集股权融资。同花顺iFinD裸露，2024年8月—2025年2月，半年多时刻内优必选共开展“四次”股权融资，系数融资金额20.68亿港元，募资用途主要为偿还到期债务、补充营运资金等。

为止2024年末，优必选领有货币资金12.24亿元，存在7.93亿元的短期借债以及7.09亿元遥远借债等有息欠债；仅2024年上半年其操办行为现款流便净流出4.27亿元，洽商到短期扭亏难度较大，预测往时一段时刻仍将依赖募资补血。

五、股价坐过山车，估值业内偏高

2024岁首于今（2025年4月3日收盘），优必选股价下落9.89%，但本事股价波动较大，最高曾涨至328港元/股，随后曾跌至40.8港元/股。

2024年3月，优必选被纳入恒生概述指数及港股通名单，眩惑多数内地资金涌入，径直激动股价在2024年3月6日单日暴涨88.13%，次日创下328港元/股的历史高点，总市值超1300亿港元；随后股价运行永劫当前行，2025年1月13日下落至40.8港元/股的低点。

为止2025年4月3日收盘，优必选股价为81.9港元/股，总市值为361.8亿港元，较高点股价下落75%，市值挥发千亿港元。

从估值贪图来看，与公共同业上市公司比较，优必选估值较高。由于优必选尚未盈利，市盈率（PE）贪图莫得敬爱，市销率（PS）、市净率（PB）贪图具有一定对比敬爱。

同花顺iFinD数据裸露，优必选市销率（TTM）为32.9倍、市净率为21.13倍，估值仅次于业务相似度较高且相同在港股上市的越疆，远高于其他同业。

六、转头：多点布局，镌汰价钱门槛战略生效

“多点布局”“镌汰价钱门槛”两大战略激动优必选走在东谈主形机器东谈主买卖化前线，其中多点布局下物流鸿沟收入下滑被奢靡鸿沟收入增长所对消，并带动全体营收增长。优必选也在开拓多个下流鸿沟，预测于本年上半年完成东风柳汽20台东谈主形机器东谈主WalkerS1的初度批量寄托。

镌汰居品价钱门槛虽导致毛利率下滑，但商场开拓却有了新进展。2024年智能宠物装备销量爆发，30万元以下的东谈主形机器东谈主“天工行者”的商场发达也值得期待。

需要珍藏的是，连年来本钱多数涌入东谈主形机器东谈主赛谈，竞争加重无可幸免，如各家厂商争相推出更廉价的机器东谈主居品，业内已有价钱战的迹象。居品全体价钱下落，且各项用度仍高企的布景下，预测优必选短期内扭亏难度仍较大。

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